喜达屋资本:从酒店专家到投行高手(二)-基金频道

  定期刊物特约稿 杜丽宏/文

  8家股上市的公司做准备资产的倾斜飞行专家

  除非在人称代名词遗产基金担任外场员停止使充满行政机关不计,喜达屋资本圆还熟谙以后资本买卖位置的分拆上市来为旗下私募基金的使充满人铺设每一良好的抛弃壕沟。

  喜达屋资本圆自使被安排好以后曾经产量或插一脚了8家股上市的公司,包孕:1)喜达屋 Hotels & Resorts 全球(纽约证券买卖所) 热的),世上最大的酒店行政机关圆;2)不偏不倚的性 驻地(纽约证券买卖所) EQR),REITs,美国最大的随立即地;3)喜达屋 Waypoint Residential 信托的(纽约证券买卖所) 摇晃),单分歧赁担任外场员的大型号的事实使充满信托的基金;4)三 Pointe 驻地(纽约证券买卖所) TPH),美国西海岸的大型号的事实显影剂,亦美国首家新研制的驻地研制公司。;5)喜达屋 Property 信托的(纽约证券买卖所) STWD),REITs,美国最大的经商事实抵押证明相信;6)伊斯塔尔 筑堤(纽约证券买卖所) 明星),美国大型号的经商事实抵押证明相信;7)喜达屋 European Real Estate 筑堤(伦敦股买卖所) SWEF),披露上市的经商自船上卸下抵押证明使充满基金;8)写作 倾斜飞行(纳斯达克) OPB),为中小制图和高净值身体的满足必要的经商倾斜飞行,特殊熟谙事实筑堤放映的设计。

  眼前,这8家股上市的公司的总市值,每个公司在身后都有每一使用着的丰富产量的古希腊与古罗马的文化研究坏话。。不外,与权利股权私募股权使充满基金辨别。,VC、私募股权基金,喜达屋资本不光仅是这些股上市的公司的财务使充满人,它亦很多的公司的开办人和领袖。,重资产的REITs公司,具有对立相干的酒店行政机关公司或驻地研制公司。相应地,流畅优美的是以后资本买卖位置抛弃而发生的。,放针使充满进项已发生喜达屋资本圆旗下自船上卸下基金的一大一则。

  一号基金,在买卖位置上采取EQR来现钞的使充满偿还

  1991年Barry Sternlicht使被安排好了喜达屋资本圆,事实中间定位基金使充满,事先,美国事实买卖位置正蒙受SA的重击声。。1992年喜达屋资本圆担保者了一号只时机型私募自船上卸下基金及其隶属基金Starwood Opportunity Fund I & IA(SOF) I),筹集5200一千的的资产,用这笔钱喜达屋资本从FDIC(美利坚联邦储蓄承保人)、储蓄相信协会等筑堤机构处低官价紧握了6400套随立即地;仅18个月后,喜达屋资本就用这6000多套立即地作物物交换了随立即地公司Equity 驻地的经商共同承担,这么不偏不倚的 Residential作为全美最大的随型立即地REITS首发上市(NYSE: EQR),而喜达屋资本所持大约经纪共同承担也随后转变为权利股,二级买卖位置抛弃。

  二号基金、三号基金热点增长

  1993年11月,喜达屋资本担保者了二号基金Starwood Opportunity Fund 二(SOF) 二),筹集数落落大方花花公子的资产,基金两项首要使充满于越过杠杆化的不良资产。1994年,公司将一号基金和二号基金所持大约酒店资产整个置入到事先已接界完全丧失的酒店类REITS公司Hotel Investor 信托的(纽约证券买卖所) 热的)中,猎取75%的股权,重组热有47家酒店的权力,更名为喜达屋 Lodging Trust。尔后,喜达屋资本又在三号夹层楼面基金Starwood Mezzanine 使充满者(SOF) I二)的帮忙下于1995年以亿花花公子收买了威斯汀酒店燃烧着的木头,1998年,温斯顿酒店圆以1 B的奢侈进入股上市的公司,热也正式更名为喜达屋酒店行政机关圆 Hotels & Resorts Worldwide。到1998长年累月中,热的买卖位置估计成本曾经从800一千的响起到200亿花花公子。,在很折术中,喜达屋二号、三基金实现可可粉使充满偿还。

  四基金分星

  1997年2月,喜达屋资本结尾了四号基金Starwood Opportunity Fund Ⅳ(SOF) 四),总筹集数落落大方花花公子的资产。四基金依照三基金的状似三明治的东西基金使充满谋略,但使充满担任外场员更为落落大方地。,除非使充满旅馆业的夹层楼面相信和坏屁股,也使充满零售的地产、自船上卸下资产如复合肌的高进项资格。四基金使被安排好一年后,1998年3月,喜达屋资本再次冲洗其高明的资本买卖位置艺术的,把三号基金剩余额的整个资产和四号基金的三分之二资产都置入到每一小型的RETS中,把很REITs重结合喜达屋 Financial 纽约证券买卖所 SFI),上菜用具三层基金与四基金夹层楼面使充满。后头的Starwood 财务更名为ISTAR 筑堤(纽约证券买卖所) 明星),发生经商事实筑堤中最大的股上市的公司。2003年喜达屋资本及旗下基金以后二级买卖位置买卖抛弃了在iStar 筑堤使充满,现钞修复。

  国家贷款平台套利去杠杆折术切中要害整齐的相信

  在1997的筑堤危险中,喜达屋资本使被安排好了iStar 筑堤(纽约证券买卖所) 明星);10年后,在2007次贷危险中,喜达屋资本又使被安排好了它的秒只经商自船上卸下抵押证明相信REITS公司——2009年Starwood Property 信托的(纽约证券买卖所) 登陆纽约证券买卖所,这次,在缺席少许资产的位置下,仅凭喜达屋资本圆的行政机关名声,STWD成融资数落落大方花花公子,它发生事先最大的盲人 池公司。当代STWD的市值曾经取得了52亿花花公子。,发生最大的经商事实抵押证明相信公司REITs。作为喜达屋资本套利筑堤危险的每一公募平台,STWD翻书到以低官价收买欧美买卖位置去杠杆化折术中被落落大方兜售的整齐的赴约相信,和次级相信和状似三明治的东西相信的事实公司无法。2012年喜达屋资本又将STWD的使充满谋略复制的到欧盟买卖位置,设置Starwood European Real Estate 筑堤(伦敦股买卖所) SWEF),经商事实抵押证明相信基金SWIF披露上市,眼前,该基金已在伦敦优美的体型了陆标营造。、芬兰零售的地产结成与荷兰麻布产业自船上卸下。

  股上市的公司套利危险下的住房买卖位置

  中频星、STWD、SWEF是喜达屋资本套利经商自船上卸下买卖位置的公募平台,这么,摇晃和TPH是CRI圆套利买卖位置的产量。确实,远在1992年喜达屋资本就以后收买储贷危险中立即地担任外场员的不良相信而发生全美最大随立即地REITS公司Equtiy 驻地(纽约证券买卖所) EQR)的股必须者;20年后,2012年喜达屋资本又借助股上市的公司STWD的使充满平台,单户住房机关的不良资产落落大方在。。到2013残冬腊月,STWD的单户驻地已达7200套关于。,2014年1月,STWD确定将其持大约独栋驻地事情分拆发生一家孤独上市的“随帐篷”REITS公司,即,Starwood Waypoint Residential 信托的(纽约证券买卖所) 摇晃);为了这个急切的,喜达屋资本圆还特地收买了一家驻地地产的行政机关公司Waypoint 为在家乡千钧一发的单户住房事情做准备住房。、分隔的及地产行政机关满足必要。分隔折术,每5股STWD股必须1股股,眼前买卖位置的总市值近亲10亿花花公子。。

  再一次,筑堤危险音延,喜达屋资本圆还传动装置七号基金、八基金和两只债使充满基金收买了落落大方不良资产,陆地资产与优美的体型使突出。但当作集中私募股权基金来说,它们缺席开展的生产率。、不良资产收买是观望形势后再作决定买卖位置苏醒;喜达屋资本奉行“身历其境亲为”的使充满策略,即,他将开展本身的两次发球权。、经纪这些不良资产,并从中实现延续的现钞流。为了这个急切的,该圆使被安排好于2008的陆地使充满公司喜达屋。 Land 风险使充满与驻地研制制图 Pointe 驻地(纽约证券买卖所) TPH),TRI Pointe 驻地聚焦美国加州驻自船上卸下品研制,并于2013在纽约证券买卖所成上市,发生纽约证券买卖所上市的一号家驻地研制制图,尔后,TI以后吞并和ACQ将事情扩展到美国西海岸买卖位置。,眼前买卖位置估计成本近亲24亿花花公子。。

  制图切中要害下一家股上市的公司

  综上,在过来的22年里,喜达屋资本圆曾经生产量了8家股上市的公司,包孕1家酒店行政机关公司(纽约股买卖所) 热的)、1家驻地研制制图(纽约证券买卖所) TPH)、1地租立即地REITs(纽约证券买卖所) EQR)、1帐篷随事实使充满信托的基金(纽约证券买卖所) 摇晃)、2经商事实抵押证明相信REITs(纽约证券买卖所) STAR,NYSE: STWD)和伦敦上市的1个经商自船上卸下抵押证明相信基金 SWEF),和1家经商倾斜飞行,内幕首要是在事实认为 Opus 倾斜飞行),是你这么说的嘛!8家股上市的公司互搭了驻地的开展和行政机关、酒店使充满行政机关与经商事实抵押证明相信。

  眼前,公司正制图开展其乘客名额有限制的的满足必要彼此相连接的东西圆TMI。 款待分流上市,下一位,节约酒店立即地公司 单间紧凑的小公寓和英国彼此相连接的东西酒店圆负责人 Hotel 圆也可以以后分拆实现高等的的使充满溢价。。设想这些公司能成上市,这么,无疑将为喜达屋资本的九号、十号基金发展了良好的抛弃不要。

  有体验降低的不良资产行政机关谋略

  喜达屋资本在过来20年中生产量了8家股上市的公司,这8家公司都是筑堤危险音延诞的。,因而,套利筑堤危险、收买不良资产曾经发生喜达屋资本的任一果心使充满谋略。能胜任2015年6月,公司以后八、九、基金十累计累计不良资产92亿花花公子。。

  但与科罗尼资本(决定) 资本)事实担任外场员的秃鹰金币基金是辨别的,喜达屋资本否认以低成本的收买著称,相反,它以更妥不良资产行政机关的生产率而著称。。喜达屋资本圆旗下私募基金对不良相信的收买,它通常是相信自己的事物。,即,从表面上看,紧握是一种资格。,但收买的真正急切的是希冀借方解约。,相应地,抵押证明物的赋予头衔可以以后完全丧失、气体实现。,那时的以后事情改良、燃烧着的木头重塑和买卖位置共同承担扩张,以放针资产估计成本。,实现使充满偿还。

  比方,上世纪90年头,喜达屋资本圆就以后收买酒店认为的不良资产把持了上百家酒店,那时的把这些酒店资产适合股上市的公司的热。,相应地生产量出世上最大的酒店行政机关圆喜达屋酒店行政机关圆。2005圆收买 Taittinger and Société du 圆顶天窗(SDL)圆,喜达屋招股书香槟酒、科隆香水和豪华饭馆资产同时缩减亏空,SDL下的节约型酒店罗浮宫 Hotel 圆已有耐性的十年,直到2015年才将其全体招股书给柴纳的锦江饭馆圆。再一次,筑堤危险音延,为了行政机关事实的不良资产,基金,喜达屋资本不光买下了一家驻地担任外场员的地产行政机关公司Waypoint Homes,在驻地研制担任外场员也使被安排好了股上市的公司TPI。 Pointe Homes。

  喜达屋资本对不良资产的这种身历其境亲为的经纪模仿在Corus 倾斜飞行不良资产收买已欢迎充分体现。。筑堤危险音延,圆最著名的一笔买卖是从联邦储蓄承保人(FDIC)给予惩罚亿花花公子总价买下了芝加哥Corus倾斜飞行提供纸张值45亿花花公子的不良资产包的40%权利(等等的人或物60%仍有FDIC必须),该制图使具体化40笔普通相信。、42个完全丧失资产和19个由科洛斯立即持大约事实资产,所关涉的资产包孕随立即地。、通俗的产权房、办公楼和待研制陆地。为了这个急切的,喜达屋资本使被安排好了ST 驻地在资产PAC中特意行政机关13套随立即地资产,生产量具有一致燃烧着的木头形象的创意地租立即地,相应地无效放针随率和分隔的程度。。行政机关更妥,喜达屋在资产结成中创新了超越40个资产。,相应地成售出3100余套随立即地和6套立即地。,000多个产权单位。能胜任2014,喜达屋资本已成取消了46项相信,招股书55自船上卸下资产,致富效益。

  喜达屋资本这种怪人的不良资产经纪生产率也为它在欧盟买卖位置胜利了多个不良资产使充满使突出。和2012年6月平等地,爱尔兰坏账倾斜飞行圆 Asset Management 代理商(NAMA)在伦敦紧握ACE Hotel,以后圆形的的给予和创新,ACE在2013年9月重行开工,2014年Ace 酒店2014 European Hotel Design 估价被评为年度最佳效果创新奖,2015年3月以溢价招股书。

  是你这么说的嘛!不良资产的“必须—经纪—按比例分配”模仿不光能帮忙圆胜利更多内阁占优势的下的不良资产使充满时机,还放针了喜达屋资本在相信解约或抵押证明物估计成本指责时的承受力。由于,以后继续改良,该圆可从事实资产中实现继续现钞流。,放针资产估计成本,相应地加重过失压力和节约危险的星力。但这种模仿的玩忽职守是,在不顺的节约周期中,这可能性必要更长的使充满工夫。。

  从一种意思上说,喜达屋资本圆是自船上卸下基金担任外场员的每一“例外”,但其更替模仿也为R开拓了一种新的估计成本产量霉。。知情人好多年在酒店界的名声,资本买卖位置的成体验,在过来的5年里,喜达屋资本圆已成募集了146亿花花公子的股权资本,发生鞭打秒大私募股权基金行政机关公司,这不包孕STWD上市平台。、过来几年里瑞典和另外公司。下一位,该圆还将产量更多的旅馆业传说和平台。。

(责任编辑):HN026)

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